有富策略【风口研报】人形机器人半马落幕暴露问题倒逼产业优化升级

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　　4月21日，三大指数全天低开高走。截至收盘，沪指涨0.45%，深成指涨1.27%，创业板指涨1.59%。

　　行业板块多数收涨，贵金属板块爆发，互联网服务、美容护理、航天航空、珠宝首饰、软件开发、造纸印刷板块涨幅居前，银行板块逆市走弱。

　　近日，在北京亦庄举行的全球首个人形机器人半程马拉松赛事上，天工队的“天工Ultra”以2时40分42秒的成绩夺冠。天工队、北京人形机器人创新中心CTO唐剑表示，天工2.0机器人即将发售，将实现小批量量产和应用。中信建投表示有富策略，行业尚处于量产化初期，现场暴露的问题将倒逼产业优化升级；开源证券指出，本次赛事直接让机器人跑完全程，展现了关键技术的飞跃；中国银河认为，人形机器人的行业规模量产节点越来越近，预计2035年中国人形机器人出货量有望达到197万台。

　　中信建投：深度挖掘“AI+机器人”的投资机会

　　行业尚处于量产化初期，现场暴露的问题将倒逼产业优化升级。人形机器人作为具身智能的最佳载体，是中美AI科技竞争的主战场，长期空间广阔。我们建议不拘泥于“人形”深度挖掘“AI+机器人”的投资机会，比如外骨骼机器人、灵巧手和传感器这三个方向的商业化落地更快，这些方向的放量节奏不以人形机器人放量为必然前提，并且后续有望能够得到持续的数据验证。

　　开源证券：机器人马拉松赛事展现关键技术的飞跃

　　中国凭借强大的产业链协同与场景验证能力有富策略，率先实现人形机器人高强度运动场景的规模化实践，其他国家尚未具备同类验证条件。相较2024年7月世界人工智能大会（部分机器人仍需吊装辅助），本次赛事直接让机器人跑完全程，展现了关键技术的飞跃。同时赛事通过高曝光直播、“人气奖”互动等机制，提升公众对人形机器人的认知与接受度，为未来人机融合的社会化应用铺路。作为人形机器人国家战略的具象化展示，“一赛一会”产业生态战略，也为即将在8月举行的世界人形机器人运动会预热。

　　中泰证券：机器人产业链企业迎业绩兑现元年

　　在政策端，“具身智能”首次写入政府工作报告，战略层面高度重视。在产业端，自2022年特斯拉发布Optimus后，Optimus在2025年迎来量产，驱动产业链新一轮成长，机器人产业链企业迎业绩兑现元年。国内车企全面下场布局，自研和合作模式并行，有望在车厂生产场景率先落地。在技术端，机器人是AI+智驾重要终端落地载体，AI大模型可加速仿真数据采集，Deepseek为机器人大/小脑提供多项支持，共同推动人形机器人商业化落地。

　　财信证券：2030年人形机器人市场将达到150亿美元

　　人形机器人是继电脑、智能手机和新能源汽车后的另一个颠覆性产品的赛道。人形机器人产业链主要由上游零部件、中游人形机器人本体及下游终端应用等环节组成。上游包括减速器、电机、丝杠、控制器、传感器等硬件部分，以及软件系统部分。国内人形机器人起步较晚，但追赶迅速。目前行业尚处于产业化初期，入场企业繁多，国内入场企业基本全面覆盖产业链所有环节。根据GGII预测，预计到2030年全球人形机器人市场规模将达到150亿美元。

　　中国银河：2035年人形机器人出货量有望达到197万台

　　伴随车厂实训、零售场景探索，人形机器人的行业规模量产节点越来越近。人形机器人将在工业制造、仓储物流、食品配送/零售、危险场景率先落地，之后步入家庭，预计2035年中国人形机器人出货量有望达到197万台。

　　(本文不构成任何投资建议，投资者据此操作，一切后果自负。市场有风险有富策略，投资需谨慎。)

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